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脸书上市或虚有其表:股东利益受损

发布时间:2012.02.08 资讯来源: 浏览次数:

  北京时间2月8日消息,美国知名财经网站MarketWatch专栏作家约翰·辛纳尔(John Shinal)周一发表评论文章称,尽管脸书即将上市,但该企业并不需要公开股票市场来维持其业务增长;从这个角度上讲,公开市场的脸书股东们的利益注定受到损害。
  辛纳尔文章全文如下:
  脸书在此前提交的初步招股说明书表示,计划融资50亿美金。在看到这个数字之后,大家至少已经了解到这样一个事实:作为全球第一大社交网站的运营商,脸书并不需要通过上市途径来募集资金。可以肯定的是,脸书将顺利完成50亿美金的融资计划,至少也将接近该融资目标,然后将这部分资金花掉。问题是脸书已经从私募投资者那里获得了23亿美金资金,即使着眼于长远考虑,该企业也不需要通过公开股票市场来融资。
  考虑到脸书各项关键财务指标的现状及发展趋势,该企业今后数年内就可成为一家盈利非常可观的企业。去年脸书净收益增长65%至10亿美金,而营收则增长88%至37亿美金。即使脸书今后市场增长速度有所减缓,但该企业利润在2012年也能实现较高幅度增长,之后的2013年、2014年以及再往后的数年同样也会如此。换句话说,脸书的自身现金流水平,已足以应对该企业的任何投资战略。
  在脸书提交首次公开招股(IPO)申请文件之前,该企业就已经在社交网络产业当中占据了优势地位。这也就意味着,在脸书逐步成长为一家占据行业优势地位的企业过程中,根本不需要来自公开市场的帮助。当然,这种结论是基于一个大前提,即脸书今后各项业务不会遭受巨大打击。举例来说,市场营销者今后不再投放网络广告资金、一颗小行星击中脸书总部等等,只是这两种现象发生的可能性都很小。
  就目前而言,脸书面临的最大挑战既非来自中国或俄罗斯市场的竞争对手,也非GOOGLE新推出的社交网络业务,而是脸书首席实行官马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)和他的管理团队本身:他们是否能够在用户隐私保护事宜上做得更好、能否向广告主带来所承诺的价值等等。

  彭博社一则报道称,上周一家名为SharesPost的私募二级市场举行了一笔10万股脸书的B股普通股拍卖活动,以此次拍卖活动的最终成交价为标准,则脸书估值已高达940亿美金。
  尽管脸书已经提交了IPO申请文件,但该企业股票依然还在SharesPost市场交易。这也就意味着,无论最终公开市场给了脸书什么样的市值,这些数字其实都无法真实体现脸书的生存能力和战略优势。
  如果脸书进行IPO后,公开市场给出的市值为500亿美金,以该企业2011年盈利额10亿美金为标准,则其市盈率为50。如果脸书的市值为1000亿美金,则其市盈率将达到100。考虑到标准普尔指数500强企业的平均市盈率为12左右,则无论脸书的股价为多少,其实已含有大量泡沫在内。
  脸书股价的高低,对于潜在投资者而言自然有着重要意义,但对于脸书本身来说,确实没有多大意义。原因就是在任何时间内,脸书都能轻松从私募投资者那儿获得10亿美金或更多的资金援助,事实上该企业在2011年1月就已经这样做过。
  脸书显然也明白这样一个道理:自己并不有求于公开投资者。正因为如此,在脸书的管理结构当中,并没有体现出上市企业管理层必须为外部股东负责的意味。
  GOOGLECEO拉里·佩奇(Larry Page)以及该企业联合创始人塞吉·布林(Sergey Brin)两人创建了所谓的双重股权结构,目的是给予两人更多的企业控制权。而同佩奇和布林相比,扎克伯格对于公开投资者的态度甚至可以变得更为冷漠。
  扎克伯格持有脸书约28%的股权,而拥有两倍于这一百分比的投票权。这也就意味着扎克伯格将“控制所有必须诉诸股东表决的问题,并控制企业整体管理和发展方向”。脸书将成为一家“受控企业”,即无论是能够控制董事会中的多数,或者是董事会薪酬委员会的多数成员,都受制于一项独立的投票程序。
  脸书上市后,就可以不再担心股东数量多少问题。美国证券交易法规规定,任何一家企业的股东数量超过500名后,则必须公开发布财务业绩。这项规定,也是推动GOOGLE于2004年上市的重要因素之一。但对于脸书而言,上市或不上市,只是管理程序上的细枝末节而已。
  只要扎克伯格能够牢牢把握住脸书的控制权,他作为企业CEO所应当承担的责任,其实与脸书上市之前相比并无多少变化。扎克伯格所增加的事务,只不过是在季度财报上签名以证实报告无误,再抽出时间参加一下脸书举行的分析师电话会议即可。
  当然,脸书股票在一个更大、流动性更好的市场上交易后,扎克伯格的个人财富或许会因此而进一步增长。只是脸书在私募市场上的估值已高达940亿美金,因此大家有理由认为,脸书的IPO最终结果如何,其实对于扎克伯格的个人财富影响甚微。
  在哈佛大学的宿舍中,扎克伯格创建了一家社交网站,并因此改变了公众沟通交流的方式。而在硅谷的新办公室里,他又在做着另一件非同寻常的事情:向外界证明在创建一家占据优势地位的科技企业过程中,其实未必需要公开市场的帮助。
  如果缺乏监管的私募投资市场已能够帮助脸书实现各项业务的规模化发展,那大家有理由在此提问:今后公开股票市场将扮演何种角色?

(【比特网】 http://net.chinabyte.com/245/12256745.shtml)

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